Cryptocurrencies and Cagan’s model of hyperinflation

The drivers of the prices of Bitcoin and Ethereum are studied within a framework based on Cagan’s model of hyperinflation. In the model, the prices of the cryptocurrencies are driven by stochastic adoption and velocity shocks as well as endogenous expectations of future prices. The model is estimated with data for prices, transaction volumes, and money supplies. A majority of price fluctuations in both currencies can be attributed to shocks in adoption, velocity shocks are much less important. The money demand sensitivity to expected price changes is estimated to be larger for Bitcoin than for Ethereum, and both have higher sensitivity than fiat currencies during episodes of hyperinflation.     

Exchange rate dynamics and US dollar-denominated sovereign bond prices in emerging markets

Using data on Brazil, Colombia, Mexico, the Philippines, Russia and Turkey, our empirical results show that the exchange rates of their currencies have adequate explanatory power in explaining their US dollar-denominated sovereign bonds, particularly in the post-global financial crisis period. We develop a two-factor pricing model with closed-form solutions for the sovereign bonds in which the correlated factors are foreign exchange rates and US risk-free interest rates that follow a double square-root process relevant in the low interest rate environment. The numerical results and associated error analysis show that the model credit spreads can broadly track the market credit spreads.     

The exchange regime and trade balance in Turkey

Over the last 15 years, high trade deficits have become a source of external vulnerability for the relatively stabilized Turkish economy. This corresponds to the period where authorities have been following a floating exchange rate regime. Thus, this study aims to empirically show whether the adopted exchange rate regime has an impact on the trade balance for the period of 1987 Q1 to 2015 Q2. Estimation results indicate that there is a long-run relationship between the real effective exchange rate and trade balance under both fixed and floating regimes in Turkey, but there is no evidence for the J-curve hypothesis.     

基于产业背景的金融控股集团协同机制研究

产业金控集团是当前我国产业资本借力资本市场发展实体经济的重要方式，但在 实际运行中存在协同机制不健全、协同效应发挥不足、产融结合的深度和广度不足等问题。本 文对国内外产业金融理论进行了文献综述，深入分析了产业金控集团产生的动因，指出了目前 产业金控集团在发挥协同效应中存在的不足。结合产业金控集团的优势和特点，从构建横向协 同机制和纵向协同机制的角度，探讨了完善产业金控集团协同机制的举措。     

全球价值链中代工企业转型盲区、知识搜寻与升级机制研究

从知识搜寻机制角度探讨了代工企业转型困境与能力刚性的认知根源。知识搜寻是代工企业重构自身知识结构的重要机制，然而代工企业在构建知识生成机制时面临来自全球价值链核心企业的抑制与知识搜寻内生冲突的双重锁定，形成了不对称的知识搜寻与能力生成结构，导致代工企业“转型盲区”与生存困境。为此，从知识搜寻方法、组织结构、激励机制与支持机制等维度，构建了企业平衡其内生矛盾和外部制约的知识搜寻与积累机制，以消除代工企业的“转型盲区”，推动代工企业的知识积累、重构与持续转型升级。     

基于技术轨道的制造企业服务化机理研究

基于技术轨道理论与制造企业服务化间的关系，认为技术轨道对制造企业服务化的影响机理包括3类：驱动机理、拉动机理和差异化机理。制造企业服务化转型内在机理是技术轨道驱动下投入服务化、企业边界变化以及用户需求、产出、政策拉动下与技术轨道的协同演化过程，且通过技术轨道形成服务化转型差异。制造企业对自身技术轨道的识别有利于确定发展所需主要技术来源及技术演化轨迹，把握实现服务化的关键机理。     

企业主流与新流创新演进机理研究

激烈的市场竞争使人们意识到，企业既需要维持创新发展优势而抢占主流市场，又需要创造新的企业发展优势而赢取未来主流市场。着眼于这一关键任务，实现主流与新流创新演进成为企业持续发展的重点。因此，基于生物进化理论、企业进化理论和企业DNA理论，提出主流与新流创新演进经过了生成、变异、选择、协同阶段。深入研究主流与新流创新的生成、变异、选择、协同机理，并与企业创新发展实践相结合，为企业未来主流创新提供具体路径指导。     

数量驱动或创新驱动：异质型人力资本对经济增长的机制演进

基于1987-2017年中国省际面板数据，运用SYS-GMM模型研究异质型人力资本对经济增长的影响。在区分高级与基本人力资本基础上，基于招生率和收入维度，从全局和阶段差异视角剖析异质型人力资本对经济提速的机制演进。研究发现：全局而言，两种测度下基础和高级人力资本各自以数量及创新方式驱动经济增长，并呈现以数量驱动为主，数量、创新双驱动的增长模式；从演进视角看，两种测度均表明，高级人力资本创新驱动是新常态阶段经济增长的核心动力，但相比旧常态阶段，基础人力资本数量驱动日趋弱化并呈异质性；进一步研究表明，产业结构、城镇化及开放程度均对创新驱动有不同程度激励效应，而城镇化是挤出数量驱动的主要推手。     

新时代中国区域高质量发展的动力转变方向及形成路径研究

高质量发展已经成为中国经济发展的根本导向。作为经济体系的重要组成部分之一,区域经济的高质量发展要求增强发展动力的均衡性、精准性、融合性、复制性和专业性。其中,由外需动力为主转向内外需动力并重、由所有区域的齐头并进到不同区域的各展所长、由地方竞争的发展速度到区域协调的规模经济、由个体区域的率先发展到个体区域的综合示范、由综合性区域战略到专业性区域政策是动力转型的主要方向,培育具有世界级竞争力的产业集群、细化主体功能区规划、构建共享型的区域利益关系、构建可复制的区域发展路径、完善区域管理制度是实现上述转型的支撑路径。     

中国木质家具出口贸易与汇率波动关系研究

木质家具是我国最重要的出口林产品之一。人民币汇率改革后,人民币总体呈升值趋势,这一趋势提高了国产木质家具的出口价格,会产生阻碍出口的作用;与此同时其也会使进口原材料价格相对降低、促进原材料的进口,二者相互作用会共同影响木质家具出口额。通过建立回归模型,研究人民币汇率波动对中国木质家具出口贸易额的影响,结果表明人民币汇率与中国木质家具出口额呈负相关,但是通过人民币贬值来促进出口的策略并不明智。